8月22日，寒武紀股價20CM漲停，市值突破5200億元，收盤報1243.20元/股，與貴州茅臺股價相差不足200元。相比2022年4月46元的低位，僅從市值看，未嘗不能稱為一部《“寒王”歸來記》。
梳理市場信息可見，此次寒武紀股價變動的起點，與8月12日一則市場傳言相關。當時有消息稱其“增加載板、晶圓采購量，下半年業績將超預期”，受此影響，公司股價當日漲停。盡管寒武紀當晚即發布公告澄清相關傳聞，強調信息需以官方披露為準，但市場資金關注度并未降溫，隨后三個交易日內公司股價累計漲幅超30%，折射出當前資本市場對“國產算力產業鏈補漲”的高度關注。
從市場邏輯來看，寒武紀此次受到關注，與國產AI算力產業鏈的估值邏輯密切相關。
橫向對比看，今年以來全球AI算力需求持續攀升，美股算力鏈龍頭企業上半年表現突出，國內光模塊、PCB等領域的中際旭創、PCB龍頭滬電股份等龍頭企業近兩個月市值也顯著增長。而在此前一段時間，受前期市場環境等因素影響，寒武紀在本輪算力產業鏈上行行情中啟動相對較晚。
這種國內外、板塊間的估值差異，使得其成為部分市場資金關注的標的。據龍虎榜數據顯示，僅8月12日，方正證券某營業部席位就凈買入了10.86億元的寒武紀股票，其吸引力可見一斑。
更深層次來看，此次市場關注的核心邏輯，源于國內高端AI芯片領域的供需格局與國家戰略導向。
從需求端看，暴漲的算力需求推動全球芯片產業迅速上行已經是不爭的事實，谷歌、Mata等全球科技巨頭紛紛上調2025年支出預算，以用于支持AI戰略和云業務的擴張。根據德勤的相關統計數據，預計到2027年全球AI芯片市場將達4000億美元，保守預計1100億美元。中信證券則更為明確的指出，預計國內各家大型云廠商在日均token消耗達到30萬億token時會感受到算力緊張，在達到60萬億token時會開始出現一定算力缺口，國內算力硬件市場仍具有非常大的增長空間。
然而在供給端，當前全球高端AI芯片市場仍由英偉達等海外企業主導，國內企業雖在技術研發與產品落地方面加速追趕，但在核心技術、產品性能等方面與國際龍頭仍存在差距。隨著The Information等多家媒體報道英偉達H20實際生產存疑，更強化了市場對國產替代必須提速的預期。
在此背景下，寒武紀作為國內少數具備7nm制程云端AI訓練芯片量產能力的企業，其產品在工藝、性能、功耗等方面與英偉達、華為昇騰等企業的云端芯片產品存在可比維度，這使其成為資本市場對“國產AI芯片替代”預期的重要關注對象之一。
值得注意的是，寒武紀此前發布的2025年一季度財報，也為市場提供了基本面參考。
財報顯示，寒武紀一季度營收11.11億元，已接近2024年全年12.8億元的營收規模；歸母凈利潤3.55億元，實現連續兩個季度盈利，環比增速達31%。盡管從行業發展維度看，這些數據仍處于企業成長的階段性階段，但主營業務實現盈利，標志著這家曾以高研發投入、階段性虧損為特點的芯片企業，逐步進入訂單兌現與業務發展的新周期，這也為市場對其長期發展的預期提供了一定支撐。
此外，8月21日DeepSeek官宣DeepSeek-V3.1模型，并提及該模型采用的UE8M0FP8參數精度是針對下一代國產芯片設計，而目前國內具備FP8支持能力的企業除寒武紀外，僅有華為、摩爾線程、燧原科技等少數幾家，這一技術動態也成為市場關注的因素之一，或對22日公司股價漲停產生一定影響。
政策鼓勵、自研替代、市場催化、營收拐點……在科創板缺乏“情緒錨點”的2025年夏季，這些變量集體指向了寒武紀，使其在資本市場的聲量迅速膨脹。
不過，客觀審視寒武紀的發展現狀，其面臨的挑戰仍不容忽視。一方面，相比全球產業鏈的絕對龍頭英偉達，寒武紀既沒有CUDA這樣成熟的軟件生態，在硬件上也還有短時間難以趕上的差距，這讓其在全球競爭中顯得勢單力薄。
在國內市場，寒武紀亦需面對激烈的競爭格局。IDC數據顯示，2024年中國GPU市場中，英偉達占據70%的份額，華為昇騰以23%的份額位居第二，在“國產替代”的賽道上，華為昇騰已形成較強的市場基礎。能不能拿到更有的“入場券”，建立起真正的“護城河”，是寒武紀接下來必效須面對的挑戰。
當前寒武紀市值突破 4000 億元，這一估值水平既反映了市場對國產 AI 芯片產業前景的期待，也承載著行業對其技術突破與業務成長的厚望。但對于寒武紀而言，如何進一步提升產品競爭力、拓展市場份額、構建差異化的核心競爭優勢，是其實現可持續發展必須突破的關鍵課題。
不過，雖然還遠沒到能舉杯慶賀的時候，但至少4000億估值的寒武紀，應該有底氣去應對技術迭代、供應鏈成本、生態建設這些“長大的煩惱”了。（青島日報社/觀海新聞記者 高一銘）
責任編輯：岳文燕
