原標(biāo)題：金價(jià)上漲與國(guó)際貨幣體系變革（經(jīng)濟(jì)透視）

進(jìn)入2026年，國(guó)際黃金市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度飆升至每盎司5598.75美元的歷史新高。盡管隨后價(jià)格有所回調(diào)，但整體仍維持在高位震蕩。當(dāng)前，黃金已超越歐元，成為全球第二大官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。這種趨勢(shì)的背后，是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、主權(quán)債務(wù)壓力上升以及對(duì)傳統(tǒng)安全資產(chǎn)信任弱化的綜合結(jié)果。黃金市場(chǎng)的異動(dòng)，實(shí)為國(guó)際貨幣體系深層變革的“溫度計(jì)”。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)搖主權(quán)貨幣信用的重要原因。近年來(lái)，地緣沖突不斷，國(guó)家間經(jīng)濟(jì)及金融依存關(guān)系被頻繁武器化，加大了主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)，催生了對(duì)黃金的需求。俄烏沖突爆發(fā)后，多國(guó)央行大幅增持黃金儲(chǔ)備，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022—2024年各國(guó)央行連續(xù)三年凈購(gòu)金量均超過(guò)1000噸，2025年也達(dá)到863噸的高位。在主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)期，黃金作為對(duì)沖工具，是替代信用貨幣的自然選擇。

主權(quán)信用危機(jī)直接動(dòng)搖美元儲(chǔ)備地位的根基。布雷頓森林體系解體后，美元地位的維系依靠強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)外部性（指美元因其廣泛使用而形成的自我強(qiáng)化的網(wǎng)絡(luò)），而網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的重要支柱是美元資產(chǎn)安全屬性。然而，近年來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大，聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模屢創(chuàng)新高，2025年美債利息支出首次超過(guò)國(guó)防預(yù)算，引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期償債能力的廣泛擔(dān)憂(yōu)。當(dāng)債務(wù)擴(kuò)張成為維持美元流動(dòng)性的主要手段，而缺乏相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與財(cái)政紀(jì)律支撐時(shí)，美元資產(chǎn)的安全屬性便不可避免地受到質(zhì)疑。

其實(shí)，美國(guó)主權(quán)信用級(jí)別在過(guò)去也曾被評(píng)級(jí)公司降級(jí)過(guò)，但近年來(lái)美國(guó)政府發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)和一系列“美國(guó)優(yōu)先”政策措施，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)債務(wù)利息水平上升，借貸成本升高，國(guó)際投資者對(duì)美國(guó)償債能力的擔(dān)憂(yōu)更容易演化成信心危機(jī)。2025年4月，曾出現(xiàn)美股、美債與美元指數(shù)同步下跌的“三殺”局面——這在過(guò)去被視為幾乎不可能發(fā)生的組合。這一現(xiàn)象表明，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)源頭來(lái)自美國(guó)自身政策不確定性或制度可信度下降時(shí)，美元不僅難以充當(dāng)避風(fēng)港，反而可能成為風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的放大器。市場(chǎng)對(duì)“安全資產(chǎn)”的定義正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)的作用也不容忽視。作為事實(shí)上的全球“最后貸款人”，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)貨幣互換等機(jī)制在危機(jī)中提供流動(dòng)性，維系美元體系的穩(wěn)定。這一特殊作用在相當(dāng)程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。伴隨新一屆人事調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)的結(jié)構(gòu)和職能未來(lái)會(huì)發(fā)生怎樣的變化，將給美元體系的穩(wěn)定性帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

當(dāng)前，國(guó)際儲(chǔ)備體系多元化進(jìn)程明顯提速。除黃金外，一些非美元主權(quán)貨幣的地位穩(wěn)步提升。近期，歐元區(qū)通過(guò)擴(kuò)大共同防務(wù)開(kāi)支，為歐元融資市場(chǎng)提供新的機(jī)遇。澳元、加元等資源型貨幣因與大宗商品掛鉤緊密，在能源轉(zhuǎn)型背景下吸引力也進(jìn)一步增強(qiáng)。英鎊憑借其傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)而保持相對(duì)穩(wěn)定。人民幣作為新興貨幣，在跨境貿(mào)易結(jié)算和區(qū)域金融合作中的作用不斷擴(kuò)大，其儲(chǔ)備功能也具有更多吸引力。同時(shí)，全球數(shù)字貨幣的快速發(fā)展，在重塑支付體系的同時(shí)也會(huì)影響儲(chǔ)備貨幣格局。

總的來(lái)看，當(dāng)前黃金市場(chǎng)的劇烈震蕩，絕非孤立的價(jià)格波動(dòng)，而是國(guó)際貨幣體系進(jìn)入轉(zhuǎn)型重構(gòu)期的重要信號(hào)。隨著世界經(jīng)濟(jì)格局變化與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷交織，數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)貨幣、金融體系深度融合，以單一貨幣為主導(dǎo)的體系已很難持續(xù)，多元化將是未來(lái)的發(fā)展大勢(shì)。

原作者 高海紅 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員

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