從去年獲得免稅牌照到現(xiàn)在重組首商股份，王府井成為了北京國(guó)有商業(yè)的集成者。

3年，王府井與首商股份的重組業(yè)務(wù)終于敲定。近日，王府井集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“王府井”）發(fā)布公告稱，該集團(tuán)與北京首商集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“首商股份”）正在籌劃由王府井通過(guò)向首商股份全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并首商股份并發(fā)行A股股票募集配套資金。此次合并預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。記者就此向王府井媒體對(duì)接人發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，對(duì)方尚未回復(fù)。

分析指出，二者作為首旅旗下的商業(yè)零售業(yè)務(wù)板塊，具有類似的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，重組是必然趨勢(shì)。重組可讓首旅解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，又可實(shí)現(xiàn)商業(yè)零售板塊的重塑。不過(guò)，王府井與首商集團(tuán)的部分核心項(xiàng)目，其所在的業(yè)態(tài)瀕臨生命周期末端，想要實(shí)現(xiàn)重組的利益最大化，合并后的王府井還要加緊轉(zhuǎn)型。

降低同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

王府井與首商股份的重組看似來(lái)得突然，但實(shí)際上早有前奏。早在2018年1月，北京首旅集團(tuán)和王府井東安集團(tuán)實(shí)施合并重組，這便意味著首旅集團(tuán)正式擁有王府井和首商股份兩大商業(yè)零售板塊。對(duì)于一個(gè)企業(yè)擁有兩個(gè)同類業(yè)態(tài)板塊，彼時(shí)就有不少分析指出，王府井東安作為王府井上市公司的控股股東，王府井和首商股份重組勢(shì)在必得。

中購(gòu)聯(lián)購(gòu)物中心發(fā)展委員會(huì)主任郭增利向記者表示，王府井和首商股份的控股股東都是首旅集團(tuán)，二者重組既可以解決業(yè)務(wù)重疊和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，又可以更好地整合北京零售市場(chǎng)資源，提升北京零售行業(yè)的綜合影響和帶動(dòng)能力，助力北京消費(fèi)中心建設(shè)。

記者梳理王府井、首商股份在北京市場(chǎng)的業(yè)態(tài)布局發(fā)現(xiàn)，兩者同樣扎根零售領(lǐng)域，在百貨商城、購(gòu)物中心、奧萊等業(yè)態(tài)上的布局均有相同的動(dòng)作。首商股份從事的主要業(yè)態(tài)包括商業(yè)零售，覆蓋百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、折扣店（奧特萊斯）和專業(yè)店，前三大業(yè)態(tài)王府井均有涉獵。

王府井或?qū)⒇?fù)重賽跑

王府井合并首商股份，對(duì)于王府井而言AB面皆有。如果從首商股份的近期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，王府井面臨的挑戰(zhàn)不小。首商股份2020年三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，首商股份營(yíng)業(yè)收入同比減少70%，營(yíng)業(yè)成本較上期減少71%。當(dāng)時(shí)首商股份解釋稱，業(yè)績(jī)下降主要受新冠肺炎疫情影響銷售大幅下降和新收入準(zhǔn)則的實(shí)施公司部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方式產(chǎn)生變化所致。

若是除去疫情的影響因素，首商股份在2019年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為平平。首商股份2019年全年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.44億元，同比減少1.27億元；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.7億元，同比增加0.09億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.98億元，同比增加0.34億元。

再看王府井，北京商報(bào)記者查閱近兩年王府井的財(cái)報(bào)內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，王府井全年?duì)I業(yè)收入在200億元左右，例如2019年全年?duì)I收為267.89億元。可見，王府井的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)明顯優(yōu)于首商股份，合并重組后，前者多少要“拽著”后者才行。郭增利表示，從2020年及過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，首商股份面臨的經(jīng)營(yíng)壓力確實(shí)比較明顯，此次重組有利于推動(dòng)首商股份的業(yè)務(wù)細(xì)分。

從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，首商股份在北京市場(chǎng)擁有貴友大廈、西單商場(chǎng)、燕莎友誼商城、燕莎奧萊及金源新燕莎MALL等綜合體。而其中的貴友大廈和西單商場(chǎng)近半數(shù)已經(jīng)閉店改造，燕莎友誼商城也處于北京“一店一策”的調(diào)整名單中。

王府井在北京擁有北京市百貨大樓、北京東安市場(chǎng)、北京長(zhǎng)安商場(chǎng)、北京雙安商場(chǎng)、北京右安門王府井購(gòu)物中心和北京賽特奧萊五大項(xiàng)目，全國(guó)范圍布局大約在30個(gè)城市，經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)覆蓋百貨、購(gòu)物中心、奧萊、超市及免稅品五大主力業(yè)態(tài)。兩者在業(yè)態(tài)與項(xiàng)目的權(quán)重比較時(shí)，強(qiáng)弱也較為明顯。

在郭增利看來(lái)，對(duì)于王府井而言，從去年獲得免稅牌照到現(xiàn)在重組首商股份，王府井成為了北京國(guó)有商業(yè)的集成者。從項(xiàng)目覆蓋到業(yè)態(tài)多元，再到零售與旅游和免稅業(yè)務(wù)相互結(jié)合，王府井具備了國(guó)內(nèi)零售企業(yè)最完備的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，進(jìn)一步夯實(shí)了其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

利益能否最大化

二者重組，或?qū)?duì)北京商業(yè)進(jìn)行顛覆。“此次重組將使首旅集團(tuán)或者王府井站在北京商業(yè)全局高度，從發(fā)展方式上進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。”郭增利表示。

對(duì)于合并重組之后的影響，投行從業(yè)人士何南野對(duì)記者分析稱, 在首旅集團(tuán)統(tǒng)一規(guī)劃之下，王府井通過(guò)吸收合并的方式，把相關(guān)的業(yè)務(wù)整合到一個(gè)主體里面，“這樣既可以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，又可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)零售板塊的重塑”。

“通過(guò)整合，可以對(duì)首旅集團(tuán)的商業(yè)零售板塊進(jìn)行人員安置，這一過(guò)程會(huì)充分激發(fā)集團(tuán)內(nèi)部管理人才的活力。” 何南野強(qiáng)調(diào)，涉及到資產(chǎn)整合就會(huì)關(guān)聯(lián)到線下門店的整合，期間首旅集團(tuán)可能會(huì)考慮門店位置、客流量等多方面因素，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選。

何南野繼續(xù)解釋，王府井和首商股份兩家公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格具有一定差異，各大項(xiàng)目是按照統(tǒng)一風(fēng)格發(fā)展還是差異化發(fā)展，是整合之后必須要解決的問(wèn)題點(diǎn)。

毋庸置疑，項(xiàng)目發(fā)展的好壞才能決定未來(lái)首旅集團(tuán)商業(yè)板塊走勢(shì)的方向。北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)指出，無(wú)論如何重組，王府井和首商股份面臨最大的問(wèn)題依舊是商業(yè)模式問(wèn)題。“二者經(jīng)營(yíng)的核心業(yè)態(tài)多以百貨店或者是類似百貨模式的購(gòu)物中心為主，在云消費(fèi)時(shí)代，上述業(yè)態(tài)實(shí)際趨近于業(yè)態(tài)生命周期的末端，所以重組之后，想要實(shí)現(xiàn)收益最大化，各大項(xiàng)目急需加快轉(zhuǎn)型進(jìn)度。”賴陽(yáng)稱。（記者 趙述評(píng) 劉卓瀾/文并攝）

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